“反内卷”之下，中国快递企业的盈利拐点正在显现，极兔速递（01519.HK）成为增速最猛的企业之一。
8月20日，极兔发布2026年中期业绩：2026年上半年收入76.72亿美元，同比增长39.5%；经调整净利润3.51亿美元，同比增长124.3%；经营利润4.33亿美元，同比增长245.6%，半年度业绩创2023年上市以来新高。
值得一提的是，就在同日，极兔公告顺丰控股创始人、实际控制人王卫获委任为非执行董事，双方并订立综合物流服务框架协议。这是继今年1月完成近83亿港元相互持股后，顺丰与极兔从资本绑定走向治理协同的关键一步。
“在‘反内卷’政策倡导和延续下，中国快递行业节奏更趋稳健，各公司围绕优化质量、降本提效、改善客户体验的主旋律，追求有质量的增长。”极兔管理层在业绩电话会上表示。公司预计全年资本开支8亿美元至9亿美元，较此前指引上调，重点投向自动化分拣中心、车辆、网点设备及IT和AI领域。
中国市场：件量增速9.6%，管理层称“反内卷”下竞争趋于理性
件量端，极兔上半年全球包裹总量175亿件，同比增长25.1%。其中东南亚55.2亿件，同比大增71.2%，市场份额38.1%；中国116.2亿件，同比增长9.6%，市场份额11.6%；拉美、中东等其他市场3.65亿件，同比大增119.9%，市场份额8.9%。单票指标方面，集团单票收入0.44美元，单票成本0.38美元，单票EBIT达到0.025美元，同比上升77%。
图片来源：财报截图
国家邮政局数据显示，2026年上半年全国快递业务量累计完成1003.8亿件，同比增长5.0%；业务收入7714.1亿元，同比增长7.3%，单票收入同比提升2.3%。极兔中国市场9.6%的件量增速，接近行业平均的两倍，市场份额同比提升0.5个百分点至11.6%，按包裹量计位居行业第五。
业绩电话会上，面对机构关于“反内卷”背景下行业增长趋势的提问，极兔管理层回应称，反内卷政策持续推进，行业节奏更趋稳健，各家企业均围绕质量优化、降本提效、客户体验改善，追求有质量的增长。
公司管理层进一步透露，极兔中国区总部正聚焦网络末端赋能，总部与代理商组建团队下沉一线，介入末端经营管理，帮助加盟商夯实经营底盘、提升网络质量。与此同时，公司设立专属团队，针对服饰、美妆、3C等垂直行业的快递需求定制解决方案，并布局个人返单业务，深化品牌与个人客户的双向覆盖。“这些举措共同推动上半年业务量增速高于行业平均。”
收入端，极兔上半年中国市场收入38.38亿美元，同比增长22.4%，但收入占比从上年同期的57.1%降至50.0%，这意味着，极兔海外业务的高速增长正在重塑其收入结构。单票收入方面，管理层表示，“反内卷”政策引导下行业竞争趋于理性，公司紧跟格局变化，在不同区域动态调整定价策略。
科技投入上，截至6月30日，极兔在中国全网无人物流车投放超1900辆，较2025年底增长87%；AI客服完成从人工抽检向AI全量质检的转型，二次工单投诉率稳步下降。资本开支方面，管理层明确中国市场重点投向网络密度优化，上半年推进华东地区新分拣中心建设，对标国内同行升级关键枢纽。
顺丰合作落地董事会，出海联盟加速推进
极兔与顺丰的战略合作，是本次中报除业绩数据外最受市场关注的主线。中报发布同日，极兔公告王卫获委任为非执行董事，任期至2028年底。同时，极兔与顺丰及丰巢签订综合物流服务框架协议，提供干线运输、国际货运代理、海外仓储及末端派送等一体化服务，预计年内相关交易额上限分别约为2029万美元和725万美元。这也意味着，顺丰和极兔的关系从资本绑定延伸至治理协同与业务联动。
海外市场中，东南亚仍是极兔最大的增长引擎。上半年东南亚市场收入30.31亿美元，同比增长53.8%；包裹量55.2亿件，同比大增71.2%，市场份额同比提升5.3个百分点至38.1%。
电话会上，管理层援引外部行业顾问预测称，2026年东南亚电商和快递行业增速接近35%，未来五年年复合增长率预计维持高双位数，“公司有信心比行业平均增速更快”。管理层同时指出，电商平台对物流质量、时效、履约效率、产能稳定性的要求持续提升，极兔的网络能力既承接了电商增长红利，也帮助客户拓展地域与用户覆盖。
管理层同时透露，极兔正在东南亚市场探索非电商平台业务，发展还处于早期，未来将成为极兔件量增长的有效补充。
东南亚之外，拉美、中东等新兴市场同样高速增长。财报披露，极兔上半年其他市场收入7.22亿美元，同比增长99.3%；包裹量3.65亿件，同比大增119.9%；市场份额从6.2%升至8.9%。管理层透露，巴西是其中增长最快的市场，公司在当地投入较大。截至6月底，极兔在其他市场已布局52个转运中心、超2700个网点、14套自动化分拣线。
而对于极兔最新进入的欧美新市场，管理层明确采用轻资产模式，当前投资占比很低。“我们在东南亚和拉美市场的探索中，将模式经验与本土创新结合，迭代出轻资产运营方式，进入市场初期，与具备本地资源和运营经验的市场主体合作。”管理层透露，目前极兔核心团队已组建并推进前期准备，欧洲将以英、法、德、意、西等大国为切入点逐步铺开，“预计还需1年至2年可看到一些成绩”。
整体来看，极兔的收入结构正从中国独大转向多区域均衡：东南亚收入占比从35.8%升至39.5%，其他市场从6.6%升至9.4%。不过，管理层透露，极兔今年全年资本开支上调至8亿美元到9亿美元，新市场回报周期较长，意味着盈利释放仍需时间。
当顺丰的航空与清关网络遇上极兔的东南亚末端版图，一个覆盖亚洲、辐射拉美的出海物流联盟已初具雏形，这个联盟能否在欧美市场复制同样的速度，又能否在海外市场形成新的竞争力股市怎么加杠杆，答案或许在未来1年至2年内揭晓。
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